1、往年一季度是淡季，今年呈现淡季不淡特点，2017年经营将好于2016年

　　2017年经营将好于2016年，主要来源于去年房屋旺销的因素，预计2017年全年盈利能增长10%以上。

　　往年一季度都是淡季，1、2月份都可能出现亏损，主要源自大多数人不会在春节时装修，但今年到现在知名生态板品牌需求仍维持在高位，工厂全部满产，一季度盈利大幅好于去年水平。

　　我们的观点：我们认为生态板行业消费来自三方面(存量房更新，新开工房源全装修以及当年房屋销售自装修)，因此生态板需求不完全受制于当前地产销量下滑，而且，我们预计随着存量房的更新需求不断增加，以及新开工房源全装修理念的日益普及，生态板行业的未来需求将保持旺盛。

　　2、生态板行业品牌和原料供应链是壁垒

　　公司认为生态板作为面向消费者的终端产品，品牌的力量对于销售作用更大。经过08、09年成本上升、出口下降和国内需求减弱的影响，生态板品牌和口碑效应将进一步加强，有品牌的生态板将比没有品牌，仅靠出口的企业更有优势。

　　对于实木和实木复合生态板的生产厂商而言，对于原料的控制力是决胜的必要因素。由于实生态板和实木复合生态板中实木木材完全依赖国际进口，当前进口木材越来越困难，不仅价格偏高，且优质木材越来越少，进口周期也越来越长，对于流动资金的占用越加明显，没有资金实力的公司将逐步退出这个行业，而国内没有木材来源的公司也将逐步面临成本上涨的尴尬。

　　我们的观点：我们在《生态板行业马太效应，大公司更能做大》的报告中也指出品牌效应对于业内公司的影响最关键的，由于目前产品质量基本趋同，消费者对于价格敏感性下降，因此表现为公司软实力的品牌和服务等因素成为最为重要的壁垒，我们认为大公司经过前期积累，更有能力通过口碑效应赢得消费者的信赖，这也是为何强化生态板固定资产投资少，效益高，而竞争却并不激烈的原因。

　　3、实生态板和强化生态板是未来趋势，全实生态板将逐渐淡出

　　公司普遍反映实生态板不会是未来的趋势，这是由环保和生产成本所决定的。由于实木生态板基材完全由实木打造，在当前原木价格逐年升高的背景下，成本居高不下，一平方米基材成本普遍高达200元以上，而实木复合基材成本在40元左右，强化生态板基材成本在30元左右，相对而言实生态板没有价格竞争优势，此外，随着国际上对于森林资源日渐稀少关注度越来越高，大量耗费珍贵木材的实生态板逐步淡出市场可以预见，最后，由于实生态板生产占用资金较多，尤其是存货上资金周转率太低，不少公司也有意渐渐削减实生态板的生产量。

　　强化生态板中高端供不应求，实木复合依托全装修房快速扩张。公司强化生态板产能全部开足马力生产，中低端产品产需平衡，如8毫米的低端产品略有剩余，而12毫米的中高端需求量大，强化生态板未来发展的趋势应是中高端产品的需求会越来越大;实木复合生态板在全装修房的市场中占比越来越大，未来随着全装修房理念的更加深入人心，实木复合生态板的市场前景也更为明朗。

　　我们的观点：我们在报告中已经提出强化生态板凭借价格优势将逐年提升自己市场份额，而实木复合生态板由于节约珍贵木材，并满足消费者追求较高档次装潢需求的特性，也将成为行业中重点发展的产品。从统计数据来看，实生态板自2005年开始，国家征收了实生态板的消费税，并加收10%的出口关税，从此实生态板就开始走下坡路，并在2006年被实木复合生态板超过。

　　4、各项成本上涨未来可见，包括生态板基材的价格上升和木材涨价

　　木材进口困难，价格走高可以预见。公司表示珍贵木材越来越稀缺，实生态板和实木复合生态板的表层均采用进口原木进行生产，未来国际上森林的来源渠道越来越少，以前国内主要从印尼等东南亚地区进口，随后从南美进口，最后在非洲砍伐进口，随着国际森林保护意识增强，未来进口木材价格将持续走高。

　　中纤板和胶合板价格温和上涨。强化生态板和实木复合生态板基材主要采用高密度纤维板和胶合板为原料，去年生态板盈利中有近一半由成本下降贡献，但今年开始由于木材价格走高，基材价格的提升也可以预见。

　　我们的观点：我们认为未来生态板行业竞争更为明显体现在公司软实力之间的竞争，包括服务、渠道和品牌的较量，消费者对于价格的敏感性正在降低，因此生态板具有一定的提价能力，未来行业的集中度将较其他行业更快的提升，换句话说，大公司，大品牌能够在不发动价格战的背景下，兵不血刃地提升自己的份额。