曾是资本必争之地的白酒业，现在面临信心不足的业外资本酝酿逃离的局面。

　　如此现象并不是受那个著名“城内的人想出去，城外的人想进来”的围城理论影响，而是与巨大行业调整压力下，投机型的业外资本普遍未能同白酒行业成功融合有关，这一现象在近几年表现得尤为突出。

　　我们多少看出了一些端倪。深度调整期下，在白酒行业内的业外资本均显现不同程度上的“不适”：联想旗下丰联总经理路通离任、丰联集团武陵事业部总经理曹晏辞职、贵州醇告亏、维维股份“大食品战略”受挫、娃哈哈受多元化之困强制摊派领酱国酒、凯乐科技公告拟剥离白酒业务等等。

　　2012年高峰时期，围绕整个白酒经销圈的业外资本高达800亿元左右，然而，随着行业调整的到来，不少业外资本开始显离场心态。

　　业外资本在白酒业怎么了，哪些资本会最终离场?我们以凯乐科技从介入到拟剥离黄山头酒业为例，看这一典型案例下业外资本的变化心态，来预判2015年。

　　复合增长率150%

　　凯乐科技起步于1982年，草创之初仅是一家有2万元资金、6个人、1台机器和3间茅草屋的镇办小厂，经历过“筚路蓝缕”的创业历程，最终成为中国1000家上市公司，在通信硅管和光缆制造领域更是中国龙头企业，业务范围涉及光电缆、通信硅管、塑钢门窗、土工合成材料等制造业及房地产业、教育服务等。

　　作为一家向多元化进军的企业，涉足酒业是凯乐科技多元化战略中的重要一环。2008年2月，凯乐科技正式入主同属于湖北荆州公安县的知名白酒品牌黄山头。

　　作为湖北知名白酒品牌，黄山头尽管有过已故白酒泰斗周恒刚的厚爱和拍摄新中国第一支白酒电视广告片的历史，品牌一度在外扬名，但也随市场萧条而沉寂十年。

　　对于介入黄山头酒业这个全新的白酒领域，凯乐科技管理层曾有过一段争执。毕竟，此前凯乐科技从未涉足过白酒行业，接手黄山头无疑是一项巨大的考验。

　　不过，基于白酒行业良好的业绩预期，当时白酒行业处于向上发展的市场态势，加上凯乐科技转变发展方式，调整产业结构的考虑，介入白酒产业很有可能成为凯乐科技的另一增长极。

　　凯乐科技正式收购重组黄山头酒业后，将其作为凯乐科技“1+3”战略的重要组成部分予以重点培育，创新营销方式、动员全员营销，组建黄山头营销团队，形成了制造业为支柱，以白酒业、房地产业为两翼，以文化教育产业为补充的产业格局。

　　根据《华夏酒报》记者查询，历经近十年的沉寂黄山头在拥抱业外资本后，迎来了新的发展。在凯乐科技收购黄山头之前的2007年，黄山头酒业全部销售收入仅为400多万元，而在2008年凯乐入主后，当年就实现税收700多万元。

　　2009年，黄山头酒业实现税收1300多万元，2010年实现1900多万元，2011年实现4428万元，2012年上缴税收1.17亿元，实现销售收入近6亿元，达到黄山头酒业的业绩顶峰。

　　基于黄山头酒业良好的业绩表现，凯乐科技开始调整黄山头在多元化比重的地位，从过去的第二位提升到了第一位，形成了以白酒为主导，以光电缆为先导，以房地产为后卫，以文化教育为补充的新“1+3”战略。近150%的高复合增长率，让凯乐科技对黄山头的未来充满了想象。

　　拟剥离白酒业务

　　当前，凯乐科技已拥有武汉凯乐置业有限公司、武汉凯乐海盛顿房地产有限公司、华大博雅教育发展有限公司、长沙凯乐房地产开发有限公司、湖南盛长安房地产开发有限公司、成都凯乐房地产开发有限公司、荆州凯乐新材料有限公司、湖北黄山头酒业有限公司等多家控股子公司，构建了以塑料制品、光电缆产品的制造业，房地产业，黄山头酒业，教育服务业为主的七大产业体系。

　　至此，凯乐科技横跨七大产业，市值达到50亿元。不过，随着白酒消费环境的变化，白酒产业在凯乐科技中的效益开始下滑。

　　公告显示，2013年，凯乐科技白酒的营收为4.3亿元，营业利润2.2亿元，同比大幅下滑，2014上半年，黄山头营收同比下滑59.1%，至1.66亿元，营业利润下滑48.82%，至1.25亿元。

　　凯乐科技面对白酒产业的心态出现变化。早前凯乐科技曾投资5100万元，与四川泸州名豪酒业共同组建泸州凯乐名豪酒业有限公司，并占到51%的股权。

　　2014年3月14日，公司控股子公司湖北黄山头酒业有限公司与四川泸州名豪酒业有限公司(简称“四川名豪”)、 泸州凯乐名豪酒业有限公司(简称“凯乐名豪”)签署《股权转让协议》，黄山头将持有的凯乐名豪51%股权即5100万股全部转让给四川名豪，转让金为8014万元。

　　除了出让泸州名豪酒业，凯乐科技也准备转让黄山头。

　　2014年12月30日，凯乐科技发布《对外投资公告》称，公司拟共出资2856万元，参股两家从事信息安全、移动医疗的高科技企业。聚焦信息化主业，“促进了公司产业转型升级，有利于公司运用资本市场并购工具”。

　　同时，凯乐科技出人意料地首次提及，将逐步从上市公司中剥离出与光电缆通信产业不相关的白酒等业务，实现从现有基础骨干网络产品供应商，转型升级为移动智能终端软硬结合的综合解决方案服务商。

　　据业内人士表示，凯乐科技拟剥离的白酒业务，正是公司在2008年入主的白酒企业黄山头。随着行业进入调整期，黄山头在市场上的表现开始急转直下，2014年更是进一步的恶化。而考虑要在全面信息化战略转型的凯乐科技，遂逐渐有了剥离白酒业务的想法。

　　不过，《华夏酒报》记者也发现，凯乐科技这一剥离白酒业务的计划，还没有任何实质性的推进程序。只是在市场上对黄山头的发展进行了调整，比如说，从高端向中低端拓展，收缩全国其他市场布局，重点聚焦两湖地区。

　　知情人士的消息称，出于向互联网、数据和电子商务的转型考虑，凯乐科技拟向主业再转型。

　　2014年9月份，凯乐科技发布公告支付现金1.29亿元，收购上海凡卓通讯公司全部股权，转型升级智能手机设计和智能穿戴产品方案供应商。

　　谁在酝酿逃离?

　　从当初定位多元化业务中的重要一环，到当下酝酿剥离，以黄山头为代表的白酒业在行业调整风暴中到底发生了什么变化，致使业外资本对其信心骤降?

　　我们首先看到的是资本的本性使然。

　　在白酒行业高速发展的“黄金十年”中，多轮业外资本进入白酒行业，为推动白酒产业发展做出了贡献。

　　维维股份、海南航空、联想集团、江中集团、星河湾地产集团、中国平安、娃哈哈、中粮集团等纷纷涌入白酒行业，大批从事煤炭、建筑的商人也跳入“酒缸”，从事白酒经销。

　　对于白酒企业来说，业外资本的进驻改善了公司结构，推动了企业品牌全国性扩张，加速公司的上市步伐，使企业实现了从产品经营、品牌经营到资本经营的过渡，为酒厂的基建和生产提供强有力的资金保证。

　　在业外资本“真金白银”的帮助下，处于困境和复兴较慢的企业获得了一针强心剂，迅速在生产、管理、营销等各方面有较大的改观，使企业重获新生。

　　另外，资本公司先进的管理手段和技术，也对较为封闭的白酒行业大有裨益，在资本公司身上的财务、制度、人员等各方面的先进模式，言传身教般帮助了企业实现较快发展。

　　但从另一方面来看，资本不是万能的，很多深层次的问题并非有了资本就能解决。譬如安徽的老品牌沙河酒业，前后经历了浙江嘉德莱和万事利集团两任浙商，但都无力回天。尤其是在经济前景不明朗的情况下，一有风吹草动，资本肯定是最先逃离的群落。

　　此外，白酒市场高速发展下，大部分企业都纷纷扩建产能，迎来资本热捧后，产能过剩白热化的形势更加激烈。某种程度上资本的助推，正是白酒行业这轮调整的伏笔。

　　近十年的白酒黄金发展期，白酒行业高速发展呈现出了高收益和抗通胀特性，在其他实体经济增长乏力的现阶段，白酒产业却一枝独秀，发展速度和利润率远超其他行业，成为了各个风投资本最佳的避风港湾。

　　这一事件也间接说明，有些资本来到白酒行业内是带有极大投机目的的，投机心态使得他们在白酒行业发展并没有长期的战略，也决定了他们不可能在白酒行业获得成功。

　　尽管来势汹汹，但业外资本鲜有成功的。即便是一些在业外领域已经做得相当成功的企业，在白酒行业内也没有掀起有影响力的作为，控股的白酒企业增长乏力，反而成为拖累整体业绩的包袱。

　　为什么会出现如此情况?

　　我们发现，更多的业外资本并没有完全搞清楚白酒行业的法则，白酒行业尽管较为传统，但它的特殊性也是不言而喻的。比如说，白酒行业野蛮生长往往伴随着关系营销充斥其中，业外资本的现代竞争环境反而一时与其难以适应。

　　在行业继续深度调整的2018年，业外资本在白酒行业将上演怎样的“博弈”?我们静观其变。